醞釀多時的新三板首批擴容名單終于浮出水面。日前，中國證監(jiān)會宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓（俗稱“新三板”）試點。除北京中關(guān)村科技園區(qū)外，首批擴大試點新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)。未來還將在首批試點的基礎(chǔ)上，循序漸進逐步擴容至全部80多個國家級高新區(qū)，最后有望覆蓋所有非上市股份有限公司。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在眾多國家級高新區(qū)內(nèi)，生物醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量占據(jù)一定比例，新三板擴容對園區(qū)內(nèi)的生物醫(yī)藥企業(yè)無疑是一大利好，將有助于解決其融資問題。此外，新三板擴容還在一定程度上有助于提高風(fēng)險資金投資中小醫(yī)藥企業(yè)尤其是創(chuàng)新型企業(yè)的信心，其為資本提供了僅次于上市的退出渠道。另外，從長遠(yuǎn)考慮，企業(yè)新三板掛牌之后轉(zhuǎn)攻主板、創(chuàng)業(yè)板上市，也并非不可能之事?！?/p>

緩解IPO壓力

在新三板擴容名單公布之后的首個交易日，新三板概念股受此利好刺激漲幅靠前，中關(guān)村、海泰發(fā)展、東湖高新、高新發(fā)展、蘇州高新等5只股票漲停，幾乎占到滬深兩市漲停股的一半。新三板指數(shù)大漲5%，帶動上證綜指上漲22個點，一掃近日市場陰霾。

市場對于新三板擴容反應(yīng)如此熱烈顯然有其緣由。業(yè)內(nèi)專家指出，新三板擴容意味著我國多層次資本市場建設(shè)取得進一步的突破性進展，有利于進一步完善金融體系和更好地發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用；與此同時，“新三板”定位于為成長性、創(chuàng)新性中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務(wù)，將有助于促進民間投資，緩解更多中小企業(yè)融資難題。

我國資本市場誕生“新三板”至今已有6年。2006年1月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中關(guān)村非上市股份公司進入證券公司代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份報價轉(zhuǎn)讓試點（簡稱為中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓試點）正式啟動，它是一個以代理客戶買賣掛牌公司股份為核心業(yè)務(wù)的股份轉(zhuǎn)讓平臺，其主要功能是為非上市股份有限公司提供股份轉(zhuǎn)讓和股權(quán)私募服務(wù)。

據(jù)了解，在過去6年，新三板的嘗試獲得了頗多成績。目前已有152家企業(yè)參與中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓試點；32家企業(yè)完成或啟動了38次定向增資，融資總額17.1億元，平均市盈率22倍；掛牌企業(yè)中的久其軟件已在中小板上市，北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻等已在創(chuàng)業(yè)板上市。

而新三板擴容被普遍視為將帶來規(guī)模的躍進。有券商研究報告預(yù)測：2012年末新三板市場掛牌企業(yè)約176家，總市值約370億元。未來3年左右，掛牌公司數(shù)量有望超過3500家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍，市值約1.2萬億元，約占滬深兩市市值的5.4%；就遠(yuǎn)期來看，掛牌企業(yè)數(shù)量有望超過1.5萬家，是主板市場的兩倍。

值得一提的是，新三板擴容也被不少投資人士解讀成對二級市場形成資金分流，是二級市場重大利空。但英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，新三板的規(guī)模較小，與主板形成有效補充而不是沖擊。一資深投資人士亦表示，小額定向融資對主板的資金影響將非常有限，無需擔(dān)心其擴容會給A股市場造成波動。

而市場較為認(rèn)同的是，新三板擴容以后，進一步拓寬了資本市場服務(wù)面，將有利于緩解主板、創(chuàng)業(yè)板IPO壓力。

利好中小藥企融資

資料顯示，目前新三板掛牌公司大多屬于戰(zhàn)略性新興行業(yè)，主要分布在電子信息、生物制藥、新能源環(huán)保、新材料、文化傳媒等新興產(chǎn)業(yè)。在目前國家級高新區(qū)中，生物制藥企業(yè)的數(shù)量也占據(jù)不小的比例。日信證券醫(yī)藥行業(yè)分析師陳國棟認(rèn)為，新三板擴容對園區(qū)內(nèi)中小的生物醫(yī)藥企業(yè)無疑是一大利好，將有助于解決其融資問題。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，中小型醫(yī)藥企業(yè)尤其是創(chuàng)新型藥企，往往需要的是高效、持續(xù)的融資，有時效率比融資成本更重要，“新三板”幫助這些企業(yè)進行直接和間接融資，從而更高效且低成本的按需融資。新三板事實上也為VC/PE機構(gòu)提供了更加順暢的退出渠道，其擴容又給VC/PE機構(gòu)帶來更多的投資標(biāo)的，這將是他們難以抵抗的誘惑。

清科研究中心指出，由于新三板企業(yè)目前價值未得到完全開發(fā)，2012年上半年掛牌企業(yè)平均市盈率僅為18.20倍，而中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率在30倍上下。相比之下，VC/PE機構(gòu)注資新三板成本較低，日后退出可帶來更加可觀的回報。

北京一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師進一步指出，目前國家級高新園區(qū)內(nèi)的中小生物制藥企業(yè)大都是具有良好成長性的創(chuàng)新型企業(yè)，VC/PE機構(gòu)的積極介入將幫助園區(qū)內(nèi)的藥企解決資金問題并獲得成長，而被投醫(yī)藥企業(yè)的高速發(fā)展也將為其投資者們帶來豐厚的回報。據(jù)了解，目前有多家嗅覺敏感的VC/PE機構(gòu)早已通過定向增發(fā)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式布局新三板。

而如果投資者把眼光放得更長遠(yuǎn)一些，其投資的醫(yī)藥企業(yè)由新三板轉(zhuǎn)而登陸創(chuàng)業(yè)板甚至是主板也并非不可能的事情。企業(yè)可借助新三板獲得發(fā)展急需的資金，在成功擴大規(guī)模后，從新三板跨越至創(chuàng)業(yè)板，成為上市公司。

北陸藥業(yè)就是一個從新三板成功轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板、實現(xiàn)跨越發(fā)展的例子。2009年10月30日，北陸藥業(yè)作為首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成功上市，并且是首家由“新三板”成功轉(zhuǎn)型為“創(chuàng)業(yè)板”的公司。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，北陸藥業(yè)掛牌新三板獲得了推動企業(yè)發(fā)展的寶貴資金，而此后一直按照要求規(guī)范運作，不斷完善公司治理、嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)，這等于為其登陸創(chuàng)業(yè)板提前練兵，做好了鋪墊。

“新三板”可幫助中小型醫(yī)藥企業(yè)尤其是創(chuàng)新型藥企實現(xiàn)更高效和更低成本的按需融資，還為VC/PE提供了更加順暢的退出渠道，其擴容又帶來更多投資標(biāo)的。