風投投資鏈條遭搶食 藥企資本圍獵民營醫(yī)院
核心提示:醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥生產、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務,這是近些年PE投資者在醫(yī)療衛(wèi)生領域的投資路線圖。然而,2013年以來,PE看似循序漸進的投資邏輯被一輪藥企資本掀起的民營醫(yī)院投資熱徹底打亂。
醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥生產、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務,這是近些年PE投資者在醫(yī)療衛(wèi)生領域的投資路線圖。然而,2013年以來,PE看似循序漸進的投資邏輯被一輪藥企資本掀起的民營醫(yī)院投資熱徹底打亂。10月29日,獨一味公告,擬收購邛崍福利醫(yī)院100%股權,這是該公司一年內對四川地區(qū)第五家民營醫(yī)院發(fā)起的收購。目前A股醫(yī)藥板塊中,白云山、華潤三九、金陵藥業(yè)、武漢健民、馬應龍、千紅制藥、雙鷺藥業(yè)等多家藥企先后參與到醫(yī)療機構并購的大潮之中。
相比于藥企“從醫(yī)”熱,PE進入民營醫(yī)院的腳步略顯遲緩,主要原因是在平衡醫(yī)院運營收支和實現(xiàn)盈利增長方面存在障礙,并且IPO遲遲未能開閘,資本退出的渠道不暢。
藥企“從醫(yī)”持續(xù)發(fā)燒
近期,因投資佛山禪城中心醫(yī)院的復星醫(yī)藥股價攀上兩年來新高。一直以來,復星醫(yī)藥被冠以醫(yī)藥領域的PE,如今它的目光正在逐漸向醫(yī)療服務領域延伸。就在其宣布收購禪城中心醫(yī)院后幾天,國務院即印發(fā)《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》。隨著政策紅利尤其是配套舉措的逐步出爐,8萬億元健康服務產業(yè)規(guī)模吸引著越來越多的藥企資本布局民營醫(yī)院。
與復星醫(yī)藥一樣,獨一味是今年醫(yī)藥類上市公司中加速布局醫(yī)院的代表。其先是于今年初斥資1.2億元拿下四川紅十字腫瘤醫(yī)院腫瘤中心15年85%經營收益權,隨后又在今年中拿下四川3家醫(yī)院100%股權。10月29日,獨一味再度公告,擬收購邛崍福利醫(yī)院100%股權,這是該公司一年內對四川地區(qū)第五家民營醫(yī)院發(fā)起的收購。
目前,A股市場中已經并購有醫(yī)院業(yè)務的制藥類上市公司多達數(shù)十家。除上述兩家公司外,包括馬應龍、金陵藥業(yè)、三精制藥、華潤三九、三九腦科醫(yī)院、武漢健民、益佰制藥、雙鷺藥業(yè)、康美藥業(yè)均已設有醫(yī)院業(yè)務。此外,包括白云山在內,多家正在大力發(fā)展大健康產業(yè)的醫(yī)藥區(qū)域龍頭也在積極布局這一市場。
是什么原因促使藥企資本如此熱衷于民營醫(yī)院的投資?目前,我國醫(yī)療服務供需關系不平衡,醫(yī)療機構連鎖化和集團化成為大趨勢,在這些因素的催化下,醫(yī)療服務投資熱變得勢不可擋。根據(jù)國務院2012年3月印發(fā)的《“十二五”期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實施方案》,到2015年,非公立醫(yī)療機構的床位數(shù)和服務量將達到總量的20%.然而目前,這一比例僅為10%左右。
“如果說下一個最具投資價值的行業(yè),應該是醫(yī)療高端服務。”鼎暉投資創(chuàng)始合伙人王霖在接受本報記者采訪時表示。鼎暉是醫(yī)療健康領域的先行者。2004年,其對慈銘體檢的投資是醫(yī)療服務領域較早的一筆投資。在慈銘之后,鼎暉又陸續(xù)投資了博生醫(yī)療、安琪兒和新世紀兒童醫(yī)院等醫(yī)療服務機構。
兩大門檻致PE慢行
從2009年國家提出新醫(yī)改的相關政策,到2012年的“十二五”深化醫(yī)療體制改革實施方案,伴隨醫(yī)改相關政策的不斷推進,醫(yī)療服務行業(yè)的投資潛力逐漸凸顯,民間資本在醫(yī)療領域的活躍度明顯上升。
根據(jù)清科研究中心提供的數(shù)據(jù),2012年,醫(yī)療服務行業(yè)投資案例18起,已披露投資金額2.13億美元,平均投資金額為1256萬美元。清科集團董事長倪正東在“中國醫(yī)療健康產業(yè)投資大會”上介紹,“2012年行業(yè)投資案例數(shù)和投資金額較2011年分別上漲80%和117.6%.”
不過,相比A股市場眾多藥企資本蜂擁“圍獵”的場景,PE對于民營醫(yī)院的投資腳步略顯遲緩。一個主要原因是,民營醫(yī)院的退出渠道存在障礙。
富達亞洲合伙人、北京代表處首席代表林蕊指出:“PE對于醫(yī)院投資的退出渠道主要是上市和并購。然而,中國資本市場上缺乏醫(yī)療投資企業(yè),業(yè)績良好、增長前景好并符合上市條件的民營醫(yī)院很少。”公開資料顯示,在最新的境內擬上市排隊IPO企業(yè)和撤銷材料企業(yè)名單中,僅有慈銘體檢、廣東復大醫(yī)療(部分醫(yī)院投資業(yè)務)等屈指可數(shù)的醫(yī)療服務企業(yè)在列。
此外,民營醫(yī)院管理和盈利存在障礙也是PE投資遲疑的原因之一。中國醫(yī)院協(xié)會副秘書長莊一強表示,藥企之所以成為布局醫(yī)院的主力,除了近來陸續(xù)出臺的扶持政策外,一個重要的考量就是產業(yè)鏈上下游的整合。數(shù)據(jù)顯示,在國內藥品銷售市場上,醫(yī)院占據(jù)80%的份額,這對制藥企業(yè)而言,醫(yī)院這一下游產業(yè)對制藥企業(yè)至關重要。
不過,如果是PE機構投資民營醫(yī)院則面臨著尷尬。首先面對的考驗即完成投資之后,對醫(yī)院管理“零經驗”的PE機構如何參與平衡醫(yī)院運營收支。在現(xiàn)有醫(yī)療體制下,非公立醫(yī)院的盈利模式存有諸多束縛。其次,對民營醫(yī)院的發(fā)展來說,醫(yī)生資源的緊缺是一大難題。優(yōu)秀的醫(yī)生資源主要集中在公立醫(yī)院,因此多數(shù)的民營醫(yī)院以聘請退休的專家和初級職稱的年輕醫(yī)生為主,吸引人才將成為醫(yī)院擴張和提升業(yè)務量的前提條件。
責任編輯:露兒
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