三季報盈利增長16% 反商業(yè)賄賂影響逐步顯現(xiàn)
核心提示:三季報盈利增長16%,商業(yè)賄賂影響逐步顯現(xiàn):2013年醫(yī)藥股10月份下跌7%,同期滬深300下跌1.5%,醫(yī)藥股跑輸大盤?;久婵?,商業(yè)賄賂調(diào)查對行業(yè)的影響逐步顯現(xiàn),部分醫(yī)藥企業(yè)三季度收入和盈利低于預期。
◆三季報盈利增長16%,商業(yè)賄賂影響逐步顯現(xiàn):2013年醫(yī)藥股10月份下跌7%,同期滬深300下跌1.5%,醫(yī)藥股跑輸大盤?;久婵矗虡I(yè)賄賂調(diào)查對行業(yè)的影響逐步顯現(xiàn),部分醫(yī)藥企業(yè)三季度收入和盈利低于預期。政策面看,10月10日,衛(wèi)計委再次提出反商業(yè)賄賂專項活動,市場擔心反商業(yè)賄賂影響時間拉長。從統(tǒng)計的180家醫(yī)藥上市公司三季報數(shù)據(jù)看,營業(yè)收入增長18%,歸屬母公司凈利潤增長16%(扣非后為15%),收入和盈利增速基本和中報持平。
◆降低估值切換行情預期,關注三中全后政策變化:從三季報數(shù)據(jù)看,醫(yī)藥行業(yè)盈利增速已經(jīng)有見頂跡象,如果考慮到商業(yè)賄賂調(diào)查影響繼續(xù),4季度業(yè)績最多也就是符合預期。我們預計醫(yī)藥行業(yè)全年盈利增長維持16%.市場對于醫(yī)藥股的年報沒有很高預期,市場普遍期待4季度估值切換行情。但是醫(yī)藥行業(yè)短期政策風險(關注三中全會后藥品價格調(diào)整和衛(wèi)計委反商業(yè)賄賂專項活動進程)和業(yè)績?nèi)狈α咙c將影響估值切換的高度。我們預計未來兩個月醫(yī)藥股走勢和大盤持平。
◆短期估值有壓力,反商業(yè)賄賂和降價風險漸進:醫(yī)藥股短期估值(2013年動態(tài)33xpe,14年28xpe)和盈利難有提升空間。相對大盤溢價水平處于歷史高位。風險主要是藥品成本調(diào)查基本結(jié)束,藥品降價的靴子終究要落地。三中全會后是一個重要時間窗口。重點關注的是降價的幅度,如果降幅超預期,那將影響2014年醫(yī)藥股業(yè)績和估值切換行情。其次,衛(wèi)計委后續(xù)反商業(yè)賄賂的動作也需要關注,畢竟商業(yè)賄賂長期存在,政府也是有責任的,并不能把所有問題歸咎在醫(yī)改制度上。
◆為了防范政策風險,我們建議可以重點關注政策影響相對較小的板塊。①OTC可以關注,因為葛蘭素史克事件主要沖擊醫(yī)院處方藥,OTC市場影響相對較小,重點推薦江中藥業(yè)。②血液制品供不應求,銷售費用很少,商業(yè)賄賂和降價對血液制品影響很小,推薦天壇生物。③醫(yī)療服務相關企業(yè)也不受影響,重點推薦泰格醫(yī)藥和迪安診斷。④醫(yī)療器械也可以做一個避風港,抑制處方藥,檢查會相對受益,重點推薦利德曼和達安基因。
責任編輯:露兒
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