對于移動醫(yī)療行業(yè)來說，今年可能是“移不動”的一年。多家公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項目難逃“高流量、低盈利”窘境，同時一線創(chuàng)業(yè)公司紛紛收縮戰(zhàn)線、勒緊荷包。8月中旬，兩家老牌移動醫(yī)療企業(yè)陷入裁員風波；新三板企業(yè)就醫(yī)160宣布對公司組織架構(gòu)和部分業(yè)務(wù)團隊進行優(yōu)化；隨后，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域扎根5年的“尋醫(yī)問藥網(wǎng)”被爆出裁員比例超過50%。

業(yè)內(nèi)人士認為，此前各路資本在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域跑馬圈地，隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療問題日益凸顯，投資熱潮逐漸退去，市場進入了理性發(fā)展階段。盡管移動醫(yī)療市場空間大，但由于互聯(lián)網(wǎng)用戶和醫(yī)藥主流用戶存在脫節(jié)，移動醫(yī)療紅利爆發(fā)至少需要五年時間。中報數(shù)據(jù)顯示，上市公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)?；糠稚踔镣侠壅w業(yè)績。在此背景下，不少企業(yè)抓緊構(gòu)建可實現(xiàn)流量變現(xiàn)的閉環(huán)，因“互聯(lián)網(wǎng)+保險”契合了多方需求，成為探索盈利模式的重要方向。

仍處于燒錢階段

在行業(yè)廣闊前景的刺激下，移動醫(yī)療成為眾多資本的掘金地，前兩年不少A股上市公司因布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療受到二級市場的追捧。據(jù)不完全統(tǒng)計，A股有超過50家上市公司涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域。但從今年中報的情況來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)尚未形成規(guī)?；Ｊ?，移動醫(yī)療業(yè)務(wù)對上市公司業(yè)績貢獻有限。

以主板某知名藥企為例，近兩年該公司一直將“互聯(lián)網(wǎng)+大健康”作為重要發(fā)展戰(zhàn)略，但從中報看，由中藥飲片和中藥材貿(mào)易組成的中藥板塊依然是公司營收的主力。“互聯(lián)網(wǎng)+大健康”戰(zhàn)略主要落地于其非全資子公司上，集合了B2B（大宗交易）、B2C（醫(yī)藥電商）、O2O（智慧藥房、社區(qū)健康）、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)（移動醫(yī)療）等多個平臺業(yè)務(wù)。上半年，該子公司歸屬于少數(shù)股東損益為-414.61萬元，負債較同期增加2800多萬元。

另一家早就向移動醫(yī)療轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)醫(yī)療器械類上市公司，2014年獲小米“加持”，得到2500萬美元投資并成為小米在移動健康領(lǐng)域布局的重要一環(huán)。但從中報來看，該公司業(yè)績表現(xiàn)不理想。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較去年同期下降7.05%，歸屬于上市公司股東凈利潤較去年同期下降9.26%。

背靠上市公司這棵大樹的移動醫(yī)療項目尚且如此，一線的移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司就更要精打細算過日子了。8月中旬，來自就醫(yī)160官方信息證實，公司計劃對組織架構(gòu)和部分業(yè)務(wù)團隊進行優(yōu)化，實施末位淘汰制，需優(yōu)化的人員占全公司總?cè)藬?shù)的三分之一左右。

8月22日，就醫(yī)160發(fā)布的半年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入約2770萬元，較去年同期增長247%。雖然營收增長迅速，但公司尚未實現(xiàn)盈利。就醫(yī)160在半年報中指出，公司仍處戰(zhàn)略虧損期，報告期內(nèi)，公司累計虧損5000多萬元。

另一處于第一梯隊的移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)企業(yè)——微醫(yī)集團（掛號網(wǎng)），盈利能力也相當有限。這從其股東復(fù)星醫(yī)藥歷年業(yè)績報告可窺出一二。2015年，上市公司復(fù)星醫(yī)藥通過全資子公司累計持有掛號網(wǎng)9.73%股權(quán)，投資總額高達6500萬美元。不過，2014年-2015年微醫(yī)集團對復(fù)星醫(yī)藥的利潤貢獻都不大。

海量流量難變現(xiàn)

與低盈利對應(yīng)的是移動醫(yī)療行業(yè)持續(xù)爆發(fā)的流量數(shù)據(jù)。

上半年，就醫(yī)160經(jīng)歷了一個快速擴張階段。半年報顯示，截至2016年6月30日，就醫(yī)160平臺服務(wù)醫(yī)院3017家，報告期內(nèi)增加了830家；平臺可服務(wù)醫(yī)生數(shù)量超過47萬位，報告期內(nèi)增加了3萬多位；實名注冊用戶超過9700萬位，報告期內(nèi)增加了2900萬位。

今年5月已成功完成A輪融資的平安好醫(yī)生，借助平安集團的優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)流量上同樣表現(xiàn)亮眼。截至8月底，平安好醫(yī)生注冊用戶數(shù)已破億，月活躍用戶2774萬。除了通過1000位全職醫(yī)生形成的核心服務(wù)圈，平安還簽約了5萬名社會化醫(yī)生作為服務(wù)外圈，分布在線下3000家定點醫(yī)院，并匯集了5000位三甲醫(yī)院名醫(yī)，實現(xiàn)全國名醫(yī)一鍵呼叫。

如何將海量流量變現(xiàn)，解決目前持續(xù)燒錢虧損的狀態(tài)是移動醫(yī)療行業(yè)亟待解決的問題。

根據(jù)服務(wù)對象劃分，移動醫(yī)療行業(yè)的商業(yè)模式可分為三種：患者服務(wù)端企業(yè)，包括以問診掛號為入口整合醫(yī)療資源、慢病管理等；醫(yī)生端互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，分為醫(yī)生集團和醫(yī)生社區(qū)、工具，通過把握醫(yī)生資源切入醫(yī)療服務(wù)；醫(yī)院服務(wù)端企業(yè)，以網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院為主，為醫(yī)院開展網(wǎng)絡(luò)遠程醫(yī)療提供平臺。

就醫(yī)160作為掛號問診領(lǐng)域的老牌企業(yè)，其現(xiàn)階段營收包括兩部分，一是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺服務(wù)收入，二是公司醫(yī)療軟件及銷售。2016年上半年，就醫(yī)160互聯(lián)網(wǎng)收入增長迅速。其中，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺服務(wù)收入約為2429萬元，去年同期約為495萬元，是去年同期的5倍左右。

就醫(yī)160 CEO羅寧政指出，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)早期的收入主要來自面對B端的服務(wù)，導(dǎo)入醫(yī)、藥、險等，但未來最大的增長點還是來自C端，比如醫(yī)生的咨詢問診、慢病管理等。這種服務(wù)還在培育期，但一旦培養(yǎng)好用戶付費習慣、醫(yī)生服務(wù)進一步完善，C端的收入將是最大的增長點。據(jù)了解，就醫(yī)160醫(yī)生端上線不久就實現(xiàn)交易額125萬元，同比增長489%，月最高成交額突破30萬元。

對于過億用戶流量如何變現(xiàn)，平安好醫(yī)生人士表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的流量變現(xiàn)模式有很多種，平安好醫(yī)生探索的路徑是打造一個線上服務(wù)結(jié)合線下落地的O2O閉環(huán)，以線上平臺的基礎(chǔ)服務(wù)作為入口，通過線下的增值服務(wù)黏住用戶，利用滿足多層次細分需求的付費產(chǎn)品體現(xiàn)平臺價值，最終實現(xiàn)盈利。

凡星資本合伙人張勇表示，資本熱捧時期移動醫(yī)療企業(yè)狂熱追求用戶量，但并沒有真正抓住C端用戶，接下來企業(yè)需要從“燒錢換流量”向“實現(xiàn)存量價值”轉(zhuǎn)變，投資機構(gòu)會越來越看中企業(yè)商業(yè)變現(xiàn)的能力。

億歐網(wǎng)一位長期觀察移動醫(yī)療行業(yè)的分析人士指出，移動醫(yī)療領(lǐng)域市場空間巨大，但由于互聯(lián)網(wǎng)用戶和醫(yī)藥主流用戶存在脫節(jié)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民主要為15歲以上的青年人，但醫(yī)藥主流用戶集中在15歲以下或45歲以上的人群，因此移動醫(yī)療紅利爆發(fā)至少需要五年時間，有些產(chǎn)品可能需要更長時間來培育。

瞄準“互聯(lián)網(wǎng)+保險”

36氪2016年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)研究報告指出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支付方與醫(yī)保打通，及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺與商業(yè)保險打通，是移動醫(yī)療行業(yè)獲得生機至關(guān)重要的一環(huán)。

數(shù)據(jù)顯示，2015年醫(yī)療機構(gòu)總收入和醫(yī)藥終端市場總和為3.8萬億元，其中商業(yè)保險支出僅有2400億元。36氪研究報告指出，中國現(xiàn)行醫(yī)療保險制度主要依靠社會醫(yī)療保險，在近年來個人支付部分減少的情況下，醫(yī)保呈現(xiàn)巨大壓力，未來醫(yī)保體系將向醫(yī)保三險統(tǒng)籌、商保有效補充的方向發(fā)展。

2016年，移動醫(yī)療企業(yè)嘗試以商業(yè)保險作為支付方來串聯(lián)診所、患者甚至醫(yī)院和藥店，包括就醫(yī)160、春雨醫(yī)生、丁香園、平安好醫(yī)生都在探索“互聯(lián)網(wǎng)+保險”的出口。另一方面，保險公司也希望通過多點布局，將“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+保險”打造為一個商業(yè)閉環(huán)。

2015年平安好醫(yī)生上線，標志著平安集團走向移動互聯(lián)）網(wǎng)醫(yī)療的第一步。除了平安以外，中英人壽、中國人保財險，中國人保壽險、泰康人壽等保險公司紛紛與移動醫(yī)療企業(yè)牽手，加快互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的布局。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著居民對健康和醫(yī)療的需求日益增大，醫(yī)療和健康將成為保險公司未來的重要盈利點，保險公司投資健康產(chǎn)業(yè)鏈對于整合資源，反哺保險主業(yè)具有重要意義。

羅寧政表示，“互聯(lián)網(wǎng)+保險”未來存在三個方面的機會，第一互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以成長為保險產(chǎn)品的銷售渠道，讓保險的購買更加簡單、方便；第二、目前大部分商業(yè)保險的場所醫(yī)療都不太專業(yè)，未來互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)與保險公司可以一起嘗試保險產(chǎn)品的開發(fā)；第三、移動醫(yī)療企業(yè)平臺沉淀下來的海量數(shù)據(jù)，可以幫助保險公司做大數(shù)據(jù)互配，降低其賠付成本。羅寧政指出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與保險公司的深度合作，有助于保險公司控費，預(yù)計未來就醫(yī)保險業(yè)務(wù)營收會到達千萬元級別。

但受醫(yī)保支付環(huán)境不完善、居民就醫(yī)習慣未形成、保險產(chǎn)品難設(shè)計等因素影響，當前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的營收還是以平臺服務(wù)、廣告收入、軟件銷售等為主，尚未通過保險業(yè)務(wù)形成較大規(guī)模的盈利。

分析人士指出，目前在中國醫(yī)療領(lǐng)域起到主導(dǎo)作用還是政府的基本醫(yī)療保障體系，商業(yè)保險繳費優(yōu)惠等政策剛剛出臺，政策發(fā)揮作用需要時間，商業(yè)保險被廣泛接受亦需要時間。

新元素醫(yī)療首席科學家張黔指出，大健康產(chǎn)業(yè)很強的支撐方是商業(yè)保險，商業(yè)保險最大的痛點就是如何設(shè)計符合消費者和保險公司雙方利益的產(chǎn)品。對于保險公司來說，如果賠付概率很高、賠付周期很長，保險公司不敢設(shè)計這樣的產(chǎn)品。解決風控問題首先要解決消費者健康管理問題，通過健康管理降低用戶患病風險，并將健康數(shù)據(jù)傳送給保險機構(gòu)，建立個人化的保險產(chǎn)品。“大健康產(chǎn)業(yè)需要將醫(yī)療服務(wù)和健康保險串在一起，串起來的點就是健康管理的促進，并且是由專業(yè)醫(yī)生支持下的健康管理，通過這種方式把整個產(chǎn)業(yè)打造出來，而不僅僅是為了促進醫(yī)療的效率。”張黔表示。

融資兩極分化

兩家老牌移動醫(yī)療企業(yè)相繼宣布裁員，春雨醫(yī)生、丁香園、杏樹林等企業(yè)則進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，移動醫(yī)療行業(yè)“燒錢大戰(zhàn)”逐步降溫，資本開始回歸到理性階段。不同于前兩年資本熱捧、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項目“遍地開花”的情形，上半年移動醫(yī)療企業(yè)融資呈現(xiàn)兩極分化，部分細分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)依然是資本的寵兒，同時也有大批企業(yè)“死”在A輪、B輪的融資路上。

投資人士表示，在市場整體趨于冷靜的情況下，資本更看重盈利模式及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的變現(xiàn)能力。在很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)業(yè)項目模式雷同的情況下，企業(yè)進入A輪或B輪后，投資機構(gòu)在相同細分領(lǐng)域?qū)A向于選擇排名靠前或資源背景更強大的企業(yè)。此外，投資機構(gòu)將更加關(guān)注門檻較高、專業(yè)細分程度較高的領(lǐng)域，包括生物技術(shù)、前沿創(chuàng)新器械、藥品研發(fā)等。

市場趨于冷靜

Startup Health發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投融資報告顯示，上半年全球互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投融資總額為39億美元，較去年同期有所上升。研究報告指出，上半年交易量有所下降，金額卻在增加，這說明浪潮在消退，更多的投資者不再廣撒網(wǎng)，而是將資金集中在更加優(yōu)質(zhì)的公司上。同時，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的投資資本同樣逐步呈現(xiàn)兩極分化。

上半年，平安好醫(yī)生A輪融資5億元，刷新全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療初創(chuàng)企業(yè)單筆最大融資及A輪最高估值兩項紀錄。2016年5月，平安集團旗下O2O健康醫(yī)療服務(wù)平臺——平安好醫(yī)生對外宣布，完成5億美元的A輪融資。參與投資的資本方包括海外知名股權(quán)投資基金、五百強大型央企、國有金融企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)公司。該輪融資完成后，這家成立不到兩年的“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”企業(yè)估值達到30億美元。

此外，不少細分領(lǐng)域排名靠前的企業(yè)繼續(xù)獲得資本青睞。以和佳股份（20.27，0.070，0.35%）為例，公司9月2日公告稱，旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺匯醫(yī)在線獲得浙江浙銀資本管理有限公司2000萬元投資。另一家掛號問診領(lǐng)域的老牌企業(yè)——就醫(yī)160已與相關(guān)機構(gòu)達成融資意向，并簽署了相關(guān)協(xié)議。根據(jù)中報，就醫(yī)160本輪增發(fā)已經(jīng)獲得嘉興鵬誠股權(quán)投資合伙企業(yè)、深圳市嘉誠富通基金管理合伙企業(yè)、深圳市啟賦嘉融投資管理公司三家合伙企業(yè)共計約7400萬元的認購。

部分細分領(lǐng)域排名靠前企業(yè)仍獲得資本熱捧，而更多的企業(yè)則掙扎在A輪或B輪的融資路上。數(shù)據(jù)顯示，中國千余家醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)公司在融資的道路上，拿到B輪的僅有48家，大部分只是拿到天使輪或者A輪，有些企業(yè)甚至沒拿到融資就已出局。

分析人士指出，在市場整體趨于冷靜的情況下，資本看得更多的是盈利模式及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的變現(xiàn)能力，特別是很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)創(chuàng)業(yè)項目模式雷同的情況下，企業(yè)進入A輪或B輪后，投資機構(gòu)只會在相同細分領(lǐng)域內(nèi)選擇排名靠前或資源背景較強的企業(yè)。

高門檻項目受關(guān)注

易觀國際的一組調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場整體規(guī)模預(yù)計將達到365.3億元，移動醫(yī)療或突破200億元。分享投資董事總經(jīng)理趙洪表示，由于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場空間廣闊、增長速度快、行業(yè)壁壘較高，且醫(yī)療行業(yè)相對其他行業(yè)來說抗風險的能力較強，分享投資依然看好醫(yī)療行業(yè)在中國的發(fā)展前景。趙洪同時指出，目前分享投資更關(guān)注在生物技術(shù)、醫(yī)療健康服務(wù)、前沿創(chuàng)新器械等門檻較高，壁壘較強的領(lǐng)域。

一位業(yè)內(nèi)人士也持相同看法。該人士認為，移動醫(yī)療創(chuàng)業(yè)公司需要有一定的門檻，不論是技術(shù)上、模式上或資金上的門檻。能很短的時間建立起門檻的創(chuàng)業(yè)公司，資本比較感興趣。

投資機構(gòu)人士指出，就目前而言，資本對大多數(shù)移動醫(yī)療企業(yè)仍然處于觀望狀態(tài)，行業(yè)目前存在較大的兩個問題，一是商業(yè)模式同質(zhì)化嚴重，門檻較低，缺乏核心競爭力；二是大部分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療無法通過商業(yè)模式進行變現(xiàn)，為用戶提供的服務(wù)缺乏核心醫(yī)療價值，缺乏進一步增值服務(wù)空間。

對于移動醫(yī)療遭遇資本寒冬的說法，就醫(yī)160 CEO羅寧政表示，現(xiàn)在這個階段資本并非不愿投資，而是更加關(guān)注企業(yè)的造血能力。在資本的理智期，前期不斷擴張的公司需要調(diào)整策略，做好成本控制，就可能成為一匹脫穎而出的黑馬。如果說現(xiàn)在是移動醫(yī)療的冬天，真正優(yōu)秀的企業(yè)能夠度過這場冬天留下來。

凡星資本合伙人張勇認為，移動醫(yī)療的發(fā)展任重道遠，醫(yī)療行業(yè)受國家醫(yī)療政策和資源壟斷影響較大，未來醫(yī)療政策能否松動，移動醫(yī)療企業(yè)能否培養(yǎng)用戶就醫(yī)習慣、掌握優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，將是行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。