而上藥醫(yī)藥的最大手筆無疑是以總額近40億元收購中信醫(yī)藥。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上海醫(yī)藥此舉是對(duì)華潤醫(yī)藥收購蘇州禮安南下的一次有力反擊，華潤和上藥之間的競爭進(jìn)入白熱化階段。 但這一次高溢價(jià)并購遭遇了“國有資產(chǎn)流失”舉報(bào)，被指涉嫌利益輸送，上藥副總裁葛劍秋因此事辭職，董事長呂明方也就此下臺(tái)。分析人士認(rèn)為，上藥并購擴(kuò)張策略或因此轉(zhuǎn)向，對(duì)于華潤醫(yī)藥來說或許提供了一個(gè)“反超”的機(jī)會(huì)。從2011年的業(yè)績上看，排位第三的華潤醫(yī)藥的規(guī)模與老二上藥集團(tuán)相差無幾。 

政策資本驅(qū)動(dòng) 

對(duì)于醫(yī)藥巨頭們掀起的這波并購圈地高潮，上海新世紀(jì)資信評(píng)估有限公司公共融資部總經(jīng)理曹明認(rèn)為，這與醫(yī)藥巨頭們渴求做大規(guī)模的主觀訴求分不開，同時(shí)也與政策和資本的合力推動(dòng)密不可分。 

年初出臺(tái)的醫(yī)藥工業(yè)“十二五”規(guī)劃再一次明確將進(jìn)一步促進(jìn)醫(yī)藥工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和快速發(fā)展，并提高產(chǎn)業(yè)集中度，指出力爭到2015年，銷售收入超過500億元的企業(yè)達(dá)到5個(gè)以上，超過100億元的企業(yè)達(dá)到100個(gè)以上，前100位企業(yè)的銷售收入占全行業(yè)的50%以上。 

而去年出臺(tái)的醫(yī)藥流通“十二五”規(guī)劃也提出要提高藥品流通行業(yè)集中度，加大兼并重組力度，到2015年形成1~3家年銷售額過千億元的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)。截至目前，國藥控股2011年的營業(yè)收入已經(jīng)突破千億，成為“千億俱樂部”的首名成員。 

曹明認(rèn)為，政策力撐行業(yè)走向集中，正反映出當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)需求，在藥品降價(jià)、新版GMP推行、新醫(yī)改推進(jìn)等一批政策的合圍之下，一批中小醫(yī)藥企業(yè)此前存活的基礎(chǔ)已經(jīng)松動(dòng)，其生存的環(huán)境大不如從前，這為巨頭們展開并購提供了資源。 

有學(xué)者指出，在國家相關(guān)政策的推動(dòng)下，中國醫(yī)藥行業(yè)整合勢(shì)在必行，行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì)在政策鼓勵(lì)下加強(qiáng)重組力度。但考慮到高昂的收購成本和銀根緊縮,醫(yī)藥企業(yè)尤其是民營企業(yè)如果沒有手握充裕資金，要想在并購方面有大動(dòng)作恐怕將有心無力。 

但接踵而至的上市高潮讓醫(yī)藥行業(yè)成為最不差錢的行業(yè)，這同時(shí)也解決了新老貴族們大快朵頤進(jìn)行并購的資金之虞。記者從證監(jiān)會(huì)公布的資料統(tǒng)計(jì)，截至今年2月份，就有38家醫(yī)藥企業(yè)排隊(duì)等候上市。 

陳國棟指出，國藥、上藥在并購市場(chǎng)上如此攻勢(shì)凌厲，顯然與其在H股成功上市，手持大量資金有關(guān)。民營企業(yè)九州通在成功上市之后，也加快了并購擴(kuò)張的步伐，開始與國藥、上藥、華潤醫(yī)藥等三大商業(yè)巨頭爭奪地盤。而華潤醫(yī)藥一旦H股上市成行，國內(nèi)醫(yī)藥并購市場(chǎng)勢(shì)必又將刮起一陣疾風(fēng)驟雨。 

值得一提的是，在這場(chǎng)“拼圖”游戲中，并不是跑得快就能拿第一，還要看誰拼得更好。這就要求主并購者對(duì)于并購標(biāo)的需有所選擇，既要符合企業(yè)的發(fā)展定位和戰(zhàn)略目標(biāo)；同時(shí)其體量又在主并購者把控的范圍內(nèi)，不足以威脅主并購者整個(gè)系統(tǒng)的穩(wěn)定性；更需做好并購后的資源整合工作，用有限的資源為企業(yè)拼出美好的藍(lán)圖。

作者:唐學(xué)良