天士力醫(yī)藥集團股份有限公司（天士力，600535）2022年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入40.11億元，同比增長4.82%；而其在2021年年報中披露，公司2021年營業(yè)收入較上年同期下降 41.43%，其中醫(yī)藥工業(yè)收入在蒂清（化藥）產(chǎn)品執(zhí)行中標集采新價格收入下降 52.73%的情況下增長 4.25%。

圖：天士力2016-2021年核心經(jīng)營數(shù)據(jù)

一、核心中成藥品種市場規(guī)模增勢不減

2021年度，公司營業(yè)收入及毛利率貢獻最大的藥品中，排列前幾位的仍是其核心中成藥品種，包括復方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦顆粒（丸）和芪參益氣滴丸。

其中，復方丹參滴丸是天士力的獨家劑型品種，為最新版全國醫(yī)保甲類、全國基藥品種，適用于氣滯血瘀所致的胸痹，冠心病、心絞痛見上述證候者。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近年來，復方丹參滴丸在中國三大終端6大市場的銷售規(guī)模逐漸上漲，2021年已接近39億元，且增速進一步提升。

獨家品種、心腦血管疾病用藥芪參益氣滴丸是最新版全國醫(yī)保乙類、全國基藥品種，適用于氣虛血瘀型胸痹，冠心病、心絞痛見上述癥狀者，2021年銷售額突破6億元。

養(yǎng)血清腦顆粒（丸）同樣是天士力的獨家品種，為最新版全國醫(yī)保甲類、全國基藥、OTC甲類品種，用于血虛肝旺所致頭痛、眩暈眼花、心煩易怒、失眠多夢等。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國三大終端6大市場養(yǎng)血清腦顆粒（丸）合計銷售額超過12億元，且增速進一步加快。

本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從養(yǎng)血清腦顆粒涉及原料角度，對企業(yè)的中藥原料成本壓力進行簡單評析。

二、養(yǎng)血清腦顆粒核心成分

表1：養(yǎng)血清腦顆粒核心成分

該藥具有養(yǎng)血平肝，活血通絡功效。用于血虛肝亢所致的頭痛，眩暈眼花，心煩易怒，失眠多夢。

三、養(yǎng)血清腦顆粒漲跌情況

表2：養(yǎng)血清腦顆粒漲跌表（單位：元/公斤）

養(yǎng)血清腦顆粒原料在22021年1月-2022年10月期間，8種原料品種價格上漲，占比73%，3種原料價格下跌，占比27%。

四、養(yǎng)血清腦顆粒部分原料分析

當歸，產(chǎn)地產(chǎn)新，新貨陸續(xù)上市，，岷縣當歸城因疫情影響閉市，近期主要以常年經(jīng)營戶及加工戶購進為主，行情止升，暫時轉(zhuǎn)穩(wěn)，目前市場散把個子多要價在55-58元（公斤價，下同）之間不等。待產(chǎn)地市場解封后，需密切關(guān)注整體消化情況。

白芍，近日上貨量較前幾日有所減少，整體交易尚可，但亳州本地經(jīng)營戶勤進快銷，導致價格小幅下滑，亳州產(chǎn)地干貨尾芍交易價在15元左右，三四級貨交易價在20元左右，黑白芍統(tǒng)貨交易價在6元左右。

地黃，產(chǎn)地各地陸續(xù)開挖，行情一路下滑，目前產(chǎn)地行情跌倒29元上下；市場行情也隨之回落，但由于陳貨成本較高，價格下滑幅度不及產(chǎn)地。目前市場亳州新貨要價35元上下，熟地黃喊價在38元上下，行情劇烈波動中。

鉤藤，市場可供貨源充足，近日需求未見提升，行情相對穩(wěn)定，目前市場70%雙鉤貨行情在55-60元之間，80%-90%雙鉤價格在70-80元不等。

夏枯草，市場貨源供應充足，近期商家購進量不大，行情表現(xiàn)平淡，現(xiàn)家種統(tǒng)球價格在19-20元之間，選貨行情在22-23元，不帶球草價格2.5元上下。因市場庫存充足，預計價格波動不大。

決明子，商家少有關(guān)注，市場目前供應量大，貨源繼續(xù)以正常需求走動為主，行情略顯平淡，現(xiàn)進口統(tǒng)貨價格在6-6.5元之間。市場以消化庫存為主，預計行情波動不大。

延胡索，市場行情在高位運行，商家謹慎購買，貨源走動緩慢，行情小幅向下調(diào)整，目前市場統(tǒng)貨多要價在125-130元之間不等，包檢貨價在140-150元之間不等。

五、綜合點評

1、延胡索等品種采購成本壓力較大  原料壓力測試顯示，目前養(yǎng)血清腦顆粒原料從供應量壓力上看，主要來自于延胡索、當歸、白芍、川芎、遼細辛等；而從質(zhì)量壓力上看，主要來自于延胡索、遼細辛等。

2、延胡索種植面積將大幅增加 延胡索種植具有生長周期短、管理簡單、經(jīng)濟效益高等特點，生長期僅6個月，每年于國慶節(jié)前后種植，來年5月初采收。目前產(chǎn)地雖然降雨量較大，但歷史高價勢必刺激農(nóng)戶種植積極性，加上次產(chǎn)區(qū)看到高價行情，2022年種植面積將擴大。但另一方面，2020年新版藥典對黃曲霉素指標要求嚴格，延胡索陳貨很難合格，這就導致這部分庫存很難進入藥企，只能通過其他渠道慢慢消耗。未來延胡索行情還需關(guān)注市場整體消化情況，以及明年產(chǎn)新后合格貨源具體產(chǎn)量多少。

3、布局主打產(chǎn)品原料戰(zhàn)略儲備  年報透露，為了應對2021年藥材行情普漲，天士力根據(jù)市場行情實施戰(zhàn)略儲備，有效控制產(chǎn)品成本。公司生產(chǎn)所需的主要原料藥材包括丹參、三七、延胡索、當歸、白芍以及鉤藤等。

根據(jù)市場趨勢，建議如下：一是天士力通過行情低點對三七進行戰(zhàn)略儲備，對主打產(chǎn)品的主要原藥材丹參和三七全部通過子公司采購，保證大規(guī)模的持續(xù)供應；二是對于其他需求量相對較小品種，除了野生品種外可隨行就市采購；三是針對野生半野生來源為主的藥材，例如芪參益氣滴丸所需原料藥材降香，以及雞血藤等，應加快野生變家種步伐。