沃森生物凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng) 轉(zhuǎn)型陣痛致業(yè)績(jī)觸底
核心提示:“沃森生物(300142.SZ),我們現(xiàn)在一直給出的都是賣(mài)出評(píng)級(jí)。”一位券商分析師日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示,公司現(xiàn)有疫苗產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,大刀闊斧的并購(gòu)短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),只會(huì)增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
“沃森生物(300142.SZ),我們現(xiàn)在一直給出的都是賣(mài)出評(píng)級(jí)。”一位券商分析師日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示,公司現(xiàn)有疫苗產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,大刀闊斧的并購(gòu)短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),只會(huì)增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
2010年11月12日,沃森生物以發(fā)行價(jià)95元、市盈率133.8倍的光環(huán)登陸創(chuàng)業(yè)板。但公司股價(jià)自上市當(dāng)天沖上158元的最高價(jià)后便跌跌不休,截至9月6日,報(bào)收75.52元(按照后復(fù)權(quán)計(jì)算)。
在股價(jià)跌跌不休的背后,是公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚某掷m(xù)下滑。公司上市后首份季度報(bào)告——2011年一季度歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增速為106.72%,但到了今年中報(bào),凈利潤(rùn)同比增速為-39.57%.
主打產(chǎn)品增速放緩
“國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的增長(zhǎng)放緩,而且短期內(nèi)難以出現(xiàn)重磅產(chǎn)品改變同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的格局。”上述券商分析師對(duì)記者表示,雖然疫苗企業(yè)股價(jià)經(jīng)歷了大幅回調(diào),但估值仍然不便宜。
沃森生物目前的主要疫苗品種包括Hib疫苗(西林瓶裝和預(yù)灌封裝)、AC結(jié)合疫苗、AC多糖疫苗和ACYW135多糖疫苗。其中,AC多糖疫苗和ACYW135多糖疫苗為新上市疫苗品種。不過(guò),這兩個(gè)新上市品種并未對(duì)沃森生物的營(yíng)收和利潤(rùn)產(chǎn)生重大改變。
根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù),上半年沃森生物Hib疫苗西林瓶裝批簽發(fā)量同比降低28.27%,預(yù)灌封裝同比增長(zhǎng)185.75%;AC結(jié)合疫苗批簽發(fā)量為84.4萬(wàn)劑,同比降低57.19%;AC多糖疫苗和ACYW135疫苗批簽發(fā)量分別為383.89萬(wàn)劑和121.04萬(wàn)劑。
“AC結(jié)合疫苗、AC多糖疫苗和ACYW135疫苗都是針對(duì)腦膜炎的疫苗,后二者是前者升級(jí)產(chǎn)品,所以后兩者上市其實(shí)搶占了前兩者的份額。”投資者“Mr-韋的金融人生”稱(chēng),Hib預(yù)灌封裝的增長(zhǎng)其實(shí)是彌補(bǔ)西林瓶裝的下滑,所以其實(shí)公司主打產(chǎn)品并沒(méi)有大突破。
在主打疫苗產(chǎn)品未有較大突破的情況下,2013年上半年沃森生物疫苗產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入比上半年同期降低1.85%,由于營(yíng)業(yè)成本的上升,疫苗產(chǎn)品毛利率上半年同比下滑2.88%.
上述券商分析師指出,公司現(xiàn)有疫苗品種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,Hib疫苗已經(jīng)出現(xiàn)“供大于求”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)售收入增速還會(huì)進(jìn)一步放緩。
在沃森生物在研的疫苗中,有望在今年實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)上市的是百白破疫苗,不過(guò)這并非重磅產(chǎn)品,預(yù)計(jì)上市后帶動(dòng)的盈利增長(zhǎng)較為有限。而其重磅儲(chǔ)備疫苗產(chǎn)品是肺炎疫苗,包括13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗和23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗,但分別處于申報(bào)臨床批件和進(jìn)行臨床血清樣品檢驗(yàn)階段,短期內(nèi)仍難以上市。
除了疫苗產(chǎn)品外,公司去年并購(gòu)的河北大安恢復(fù)生產(chǎn),其生產(chǎn)的血液制品人血白蛋白已經(jīng)上市銷(xiāo)售,不過(guò)該產(chǎn)品上半年帶來(lái)的銷(xiāo)售收入僅825.4萬(wàn)元左右,占總收入比例僅3.5%.
并購(gòu)導(dǎo)致資金緊張
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)放緩的同時(shí),一系列并購(gòu)帶來(lái)的“后遺癥”已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
從2012年公司開(kāi)始了一系列并購(gòu),先后收購(gòu)了上海豐茂、河北大安制藥、上海澤潤(rùn)生物三家醫(yī)藥公司以及寧波普諾、莆田圣泰、山東實(shí)杰三家疫苗營(yíng)銷(xiāo)企業(yè),這些收購(gòu)共需花費(fèi)逾20億資金。
根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù),由于并購(gòu)形成無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)、新增資產(chǎn)折舊等原因公司上半年管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)79.77%;此外,由于現(xiàn)金回款較去年同期減少、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出增加,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)。上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-2789.4萬(wàn)元,而去年同期為6247.6萬(wàn)元。
同時(shí),沃森生物的現(xiàn)金壓力開(kāi)始凸顯。上市之初,公司募集資金23.75億元,其中超募資金高達(dá)18.07億。但是,截至6月底,公司已安排使用超募資金18.69億元,超募資金已經(jīng)基本用完。
而且,公司目前的現(xiàn)金也從14.22億元降低至8.43億元,但尚有已簽訂合同但未付的對(duì)外投資支出共計(jì)5.66億元。
大規(guī)模的并購(gòu)造成公司現(xiàn)金緊張,這也使得公司不得不提出了35億的債券融資計(jì)劃。2013年1月10日,公司10億債券發(fā)行計(jì)劃通過(guò)股東大會(huì)審議;4月10日股東大會(huì)再次通過(guò)公司不超過(guò)25億元的債務(wù)融資議案,這25億資金規(guī)模中,有不超過(guò)11.9億元(含11.9億元)是發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)。
“2010年底IPO募集23億資金,現(xiàn)在又開(kāi)始發(fā)債35億,真的看不懂沃森生物要做什么。”深圳一位陽(yáng)光私募基金經(jīng)理對(duì)記者表示,如果35億債券都在2013年發(fā)行,每年的付息壓力對(duì)沃森生物來(lái)說(shuō)都會(huì)是很大的負(fù)擔(dān)。
如果按照5%~8%的年利率計(jì)算,35億發(fā)債計(jì)劃將產(chǎn)生每年1.75至2.8億的利息費(fèi)用。這幾乎相當(dāng)于公司2012年的凈利潤(rùn)額(2.33億元)。
企業(yè)遭遇轉(zhuǎn)型陣痛
從沃森生物的并購(gòu)思路來(lái)看,公司希望從單純的疫苗企業(yè)轉(zhuǎn)型成為“疫苗 血液制品 單抗”的大生物戰(zhàn)略。但是,戰(zhàn)略構(gòu)想是美好的,過(guò)程卻是曲折的。
“Mr-韋的金融人生”指出,沃森生物上市后的幾年里,主打疫苗產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈,且無(wú)重磅疫苗品種上市,內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力不足的情況下,只能通過(guò)外延式擴(kuò)張拉動(dòng)增長(zhǎng)。
不過(guò),沃森生物并購(gòu)的三家生物醫(yī)藥企業(yè)中,大安制藥雖然已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn),但2013年上半年仍虧損915.25萬(wàn)元;上海豐茂有6個(gè)重磅單抗產(chǎn)品,均在研發(fā)過(guò)程中,尚未進(jìn)入臨床階段;澤潤(rùn)生物的重磅產(chǎn)品HPV疫苗(宮頸癌疫苗)目前也還處于臨床研究階段。
“至少未來(lái)5年內(nèi)上海豐茂和澤潤(rùn)生物都難以對(duì)公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),反而需要持續(xù)大規(guī)模資金投入。”上述券商分析師指出,HPV疫苗雖然屬于重磅產(chǎn)品,但是競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。
此外,2012年10月9日,智飛生物已經(jīng)和國(guó)際醫(yī)藥巨頭默沙東達(dá)成“供應(yīng)、推廣和經(jīng)銷(xiāo)HPV疫苗佳達(dá)修”協(xié)議。智飛生物代理的正是目前處于臨床3期的4價(jià)疫苗。而澤潤(rùn)生物的HPV疫苗目前仍在臨床1期階段,落后一步,而且只是2價(jià)疫苗。
“目前來(lái)看,短期內(nèi)能夠貢獻(xiàn)利潤(rùn)的只有大安制藥和三家醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)公司。”“Mr-韋的金融人生”對(duì)記者表示,但是隨著公司債券的發(fā)行,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升,可能大安制藥和三家醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)不能跟上財(cái)務(wù)費(fèi)用的攀升,這就有可能造成利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。
“Mr-韋的金融人生”認(rèn)為,沃森生物目前處于銷(xiāo)售額停滯、利潤(rùn)下滑的陣痛期。對(duì)于處于“陣痛期”的企業(yè)來(lái)說(shuō),需要公司業(yè)績(jī)觸底之后,才會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)。“沃森生物現(xiàn)在是資金投出去了,但業(yè)績(jī)?nèi)匀豢床磺宄?rdquo;
責(zé)任編輯:露兒
-
一批藥被查 涉維C銀翹片、阿膠…
一批藥被查 涉維C銀翹片、阿膠…...
-
高值耗材最高降價(jià)80% 涉雅培、波科、貝朗…
8月1日,云南省曲靖市舉行高值醫(yī)用耗材聯(lián)盟帶量集中采購(gòu)第一批次中選產(chǎn)品企業(yè)簽約儀式。...
-
國(guó)家指令 整治所有醫(yī)院回扣 暗訪組出發(fā)
日前,國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布了《2020年醫(yī)療行業(yè)作風(fēng)建設(shè)工作專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》,這次方案的重點(diǎn)就是規(guī)范醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員行為,印發(fā)給各省、自治區(qū)、直轄市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)衛(wèi)生健康委,開(kāi)始組織實(shí)施。...
-
醫(yī)藥代表系統(tǒng)學(xué)習(xí)產(chǎn)品知識(shí)的十個(gè)步驟
每個(gè)剛?cè)胄械尼t(yī)藥代表初期都會(huì)接受公司大量培訓(xùn),產(chǎn)品知識(shí)培訓(xùn)更是重中之重,不僅培訓(xùn)而且還要考試。...
-
“3+6”醫(yī)用耗材帶量采購(gòu),價(jià)格信息公布
吉林省政府采購(gòu)中心消息發(fā)布《京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫(yī)用耗材(人工晶體類(lèi))聯(lián)合帶量采購(gòu)文件(LH-HD2020-1)》(下稱(chēng)《采購(gòu)文件》),公布人工晶體類(lèi)耗材的具體采購(gòu)品種、申報(bào)價(jià)格等信息。 ...
-
首輪價(jià)格降幅低于42% 醫(yī)療器械企業(yè)直接淘汰
首輪價(jià)格降幅低于42% 醫(yī)療器械企業(yè)直接淘汰...
-
Q1最慘淡的兩大藥品領(lǐng)域,代表都離職了!
中國(guó)雖然是世界上最先控制住疫情的國(guó)家,但隨著全球疫情的爆發(fā),輸入病例不斷上升,加上中國(guó)本土還有不少無(wú)癥狀感染患者,這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法完全恢復(fù)正常。...
-
某些藥企又要開(kāi)啟新一輪裁員了
做代表難,今年更加難。除了國(guó)家級(jí)的帶量采購(gòu),省級(jí)也有帶量采購(gòu),感覺(jué)就像是夾縫中求生存。...
-
兩家外企大裁員,患教專(zhuān)員全部解散!
兩家外企大裁員,患教專(zhuān)員全部解散!...
-
執(zhí)業(yè)藥師掛證,面臨終生逐出行業(yè)的巨大風(fēng)險(xiǎn)
執(zhí)業(yè)藥師掛證,面臨終生逐出行業(yè)的巨大風(fēng)險(xiǎn)...
-
虛開(kāi)發(fā)票2.5億,涉多家藥械企業(yè)(附目錄)
近日,國(guó)家稅務(wù)總局馬鞍山市稅務(wù)局發(fā)布的《重大稅收違法案件信息公告2020年3月》顯示,51家企業(yè)涉嫌虛開(kāi)發(fā)票,其中24家是藥械企業(yè)或相關(guān)資訊、服務(wù)企業(yè)。...
-
91家藥企收入公開(kāi):以嶺、科倫、康恩貝…
突如其來(lái)的新冠肺炎疫情,對(duì)中國(guó)的沖擊力和沖擊面都超過(guò)了2003年的非典,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了不可避免的影響,也嚴(yán)重?cái)_亂了正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏。...