藥企收購醫(yī)院盛宴下存隱憂

政策風向永遠是行業(yè)發(fā)展方向的“指揮棒”，醫(yī)藥行業(yè)也不例外。今年10月，國務院印發(fā)《關于促進健康服務業(yè)發(fā)展的若干意見》指出，到2020年我國健康服務業(yè)總規(guī)模將達到8萬億元以上，該領域?qū)ι鐣Y本實行“非禁即入”原則。該政策一出，群雄并起，行業(yè)規(guī)模9年翻兩倍的增長速度引得國內(nèi)制藥大佬頻頻涉足包括醫(yī)院在內(nèi)的健康服務業(yè)終端。然而，藥企布局醫(yī)院業(yè)務早已有之，成功案例卻乏善可陳。8萬億盛宴的背后，藥企收購醫(yī)院大戲?qū)崉t隱憂重重。

跑馬圈地

藥企紛紛收購醫(yī)院

11月5日，康美藥業(yè)公告稱，公司與吉林省梅河口市政府簽訂《醫(yī)療產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書》，計劃整體收購梅河口市婦幼保健院、友誼醫(yī)院和中醫(yī)院。根據(jù)公司披露的合作意向，康美藥業(yè)將收購這三家醫(yī)院的全部資產(chǎn)和負債，并保證三家醫(yī)院的公立非營利性質(zhì)不變，同時同意接受三家醫(yī)院的原有在職職工，后續(xù)投入將不少于5億元。

就在今年8月，梅河口市委領導、市婦幼保健院院長等一行人到康美藥業(yè)考察時，康美投資成立的首家醫(yī)院——廣東普寧康美醫(yī)院剛剛開始試運行。據(jù)測算，普寧康美醫(yī)院建成后預計年收入可達3億元，利潤可達1.23億元。

實際上，康美已是藥企涉足醫(yī)院的“后來者”。雖然并購醫(yī)院之難在業(yè)內(nèi)早有共識，但是從今年10月開始，國內(nèi)藥企還是頻頻出手，扎堆“圍獵”醫(yī)院——10月10日，被譽為“職業(yè)醫(yī)藥PE(私募股權(quán)投資)”的復星醫(yī)藥發(fā)布公告稱，其子公司上海醫(yī)誠醫(yī)院投資管理有限公司擬出資不超過6.93億元受讓佛山市禪城區(qū)中心醫(yī)院共計60%股權(quán)，此番收購讓復星醫(yī)藥旗下再添一家三級甲等民營醫(yī)院。在此之前，復星醫(yī)藥已出手布局具有一定體量的綜合性醫(yī)院和專科醫(yī)院，先后收購了安徽濟民腫瘤醫(yī)院、岳陽廣濟醫(yī)院、宿遷鐘吾醫(yī)院和高端醫(yī)療服務連鎖機構(gòu)和睦家醫(yī)院。

10月16日，貴州百靈宣布將收購貴陽市天源醫(yī)院100%股權(quán)，并以超募資金2500萬元對其增資。

10月28日，獨一味公告稱，擬收購四川邛崍福利醫(yī)院100%股權(quán)……

據(jù)不完全統(tǒng)計，A股市場已至少有17家上市公司涉足醫(yī)院投資，分別是馬應龍、康美藥業(yè)、三精制藥、益佰制藥、貴州百靈、復星醫(yī)藥、福瑞股份、雙鷺藥業(yè)、華潤三九、誠志股份、金陵藥業(yè)、開元投資、獨一味、廣藥集團、武漢健民、新華醫(yī)療和天士力。

并購探因

控制藥品購銷渠道

由于康美收購的梅河口市三家醫(yī)院均為公立非營利性醫(yī)院，且康美承諾保證醫(yī)院性質(zhì)不變，這意味著它將無法通過醫(yī)院經(jīng)營獲取收益。那么，康美又為何要收購呢？

“公司將通過藥品銷售獲得利潤。”康美藥業(yè)證券事務代表馬少生毫不避諱地告訴記者，康美主要基于三方面考慮：一是其長期合作方中國人民保險集團將在梅河口當?shù)卣归_合作；二是非營利性醫(yī)院可獲得政府補貼，而公司將通過藥品銷售獲得利潤；三是希望借此打通產(chǎn)業(yè)上下游，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈。

醫(yī)藥業(yè)內(nèi)人士也告訴記者，藥企對非營利性醫(yī)院實現(xiàn)投資收益的方式主要是控制藥品購銷渠道以及開辟高端醫(yī)療服務。醫(yī)院在藥品采購中有較大的價格談判能力，各類藥品通過招標進入采購序列名單后，還須打通醫(yī)院環(huán)節(jié)才能將藥賣到患者手中。藥企收購醫(yī)院后，可將以往私底下的回扣轉(zhuǎn)變?yōu)槊髡勖骺?，既實現(xiàn)了藥費降低，又可保障醫(yī)院收益。

“藥企進入醫(yī)療市場，可以減少藥品進入醫(yī)院的阻礙，縮短藥品回款時間，并可直接獲取新藥臨床數(shù)據(jù)。”北大縱橫高級醫(yī)藥合伙人史立臣表示。

開辟利潤增長點

開辟新的利潤增長點，是一些醫(yī)藥巨頭投資于醫(yī)院的另一個主要原因。

醫(yī)院極強的盈利能力一直讓藥企“動心”，與藥品生產(chǎn)環(huán)節(jié)相對較低的毛利率、凈利率相比，醫(yī)療服務領域的利潤水平相當可觀。以獨一味的幾次收購為例，其收購對象德陽醫(yī)院2012年實現(xiàn)營業(yè)收入596.7萬元，凈利潤303.7萬元；蓬溪醫(yī)院2012年實現(xiàn)營業(yè)收入4588.3萬元，結(jié)余1502.6萬元。正是受益于收購標的——成都平安醫(yī)院85%收益權(quán)的貢獻，獨一味今年前三季度凈利潤同比大漲157.2%。

“發(fā)展民營醫(yī)院是藥企未來尋求新增長的一個重大突破。”中投顧問產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮表示，首先，我國醫(yī)療市場需求加速膨脹，未來公立醫(yī)院無法滿足，存在較大的市場空間；其次，民營醫(yī)院的毛利率接近30%，在行業(yè)中處于較高的水平，而且相對穩(wěn)定。因此，才會吸引眾多藥企紛紛投資民營醫(yī)院。

醉翁之意在囤地

在以往上市公司控股醫(yī)院的案例中，也不乏將老醫(yī)院推倒開發(fā)房地產(chǎn)、擇地重建醫(yī)院的案例。“我接觸到的投資民營醫(yī)院的老板基本上都有一個共識：囤下這些地才是正經(jīng)事。”郭凡禮曾在財經(jīng)網(wǎng)站“雪球”上公開表示。

以康美的收購案為例，梅河口婦幼保健院老醫(yī)院占地7246平方米，新建綜合樓總占地3.1萬平方米；梅河口友誼醫(yī)院占地2.4萬平方米；梅河口中醫(yī)院占地1500平方米。這意味著康美在接手這三家醫(yī)院的同時，也囤下了超過6萬平方米的地。

“建立民營醫(yī)院在拿地方面能享受到政策優(yōu)惠，所以即使民營醫(yī)院投資失敗，也能憑借土地降低風險成本。”郭凡禮說。

>>失敗案例

樣本分析

地方公立醫(yī)院反對

長期以來，社會資本收購公立醫(yī)院促使其發(fā)生變革曾被很多人寄予厚望。而作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的制藥企業(yè)，更是希望搭上公立醫(yī)院超強盈利能力和超多政策傾斜的“順風車”，實現(xiàn)資源整合。然而，有意者雖多，成功者寥寥。

早在2010年8月，方正集團和河南省政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，由雙方合作建設河南省醫(yī)療中心。該中心選址鄭州最富經(jīng)濟活力的鄭東新區(qū)，項目預計總投資超30億元。然而直到2011年，醫(yī)療中心音信全無，反倒是鄭州大學第一附屬醫(yī)院鄭東院區(qū)在2010年12月26日奠基動工。有消息指出，鄭大一院已取代方正，成為河南省醫(yī)療中心的建設和管理者。

知情人士透露，當時的河南省政府主要領導人曾力推此項目。不過，“地方政府僅提供稅收和土地優(yōu)惠政策支持，根據(jù)河南到2015年力爭實現(xiàn)非公立醫(yī)院占全省醫(yī)療服務量15%的規(guī)劃，民營醫(yī)院落地的政策支持力度并不大。”此外，因為和當?shù)佚堫^公立醫(yī)院存在競爭關系，利益錯綜復雜，公立醫(yī)院極力反對，使方正不得不提前出局。

和醫(yī)生團隊談不攏

一位接近方正的內(nèi)部人士表示，藥企收購公立醫(yī)院是否能成功甚至要取決于和醫(yī)生團隊是否“談得攏”，醫(yī)生是否愿意接受改制。

這種觀點在華潤醫(yī)療的收購案中亦得到了印證。自2012年起，華潤醫(yī)療先后與天津市衛(wèi)生局、昆明兒童醫(yī)院、廣東高州市人民醫(yī)院、衛(wèi)生部中日友好醫(yī)院、武鋼總醫(yī)院、太原市婦幼保健院等醫(yī)院表達了合作意向。但是到目前為止，華潤醫(yī)療僅將昆明兒童醫(yī)院收入囊中，持有66%的股權(quán)。

今年10月，據(jù)《華夏時報》報道，此前最被看好的高州人民醫(yī)院已經(jīng)與華潤“徹底談崩”，即便是華潤醫(yī)療承諾保持非營利性醫(yī)院性質(zhì)不變，仍遭到醫(yī)院內(nèi)部多方反對。

在收購高州醫(yī)院的談判過程中，最大的阻力來自于中高層干部與醫(yī)生的反對。由于高州醫(yī)院在經(jīng)營上的成功，該院醫(yī)生的待遇在整個廣東省的醫(yī)療界都具有相當?shù)奈?，在高州本地，醫(yī)院醫(yī)生的待遇與社會地位甚至高于當?shù)毓珓諉T。很多醫(yī)生看中公立醫(yī)院的事業(yè)編制和職稱，他們擔心改制后會失去這些。

>>成功案例

馬應龍：從藥到醫(yī)的延伸

相較于收購公立醫(yī)院，從民營醫(yī)院入手的藥企日子要好過不少。而其中的佼佼者，要數(shù)馬應龍和愛爾眼科。

自2008年起，馬應龍先后收購和新建位于北京、南京、沈陽的6家肛腸醫(yī)院。馬應龍2012年財報顯示，醫(yī)院診療已經(jīng)發(fā)展為公司第三大業(yè)務，其毛利率為36.21%，遠高于第二大業(yè)務醫(yī)藥流通10.38%的毛利率水平。此外，2012年醫(yī)院診療業(yè)務的營業(yè)收入同比增長69.81%，是所有業(yè)務中增長最快的。長江證券研報顯示，馬應龍控制的6家肛腸連鎖醫(yī)院已進入加速擴張期，武漢、北京、西安三地的醫(yī)院均已實現(xiàn)盈利，絲毫不亞于部分公立三甲醫(yī)院。

治痔類產(chǎn)品本身就是馬應龍的核心業(yè)務，其拳頭產(chǎn)品痔瘡軟膏是國家基藥目錄中唯一的肛腸類藥品。就在2012年度股東大會上，公司董事長陳平表示，公司將加強該產(chǎn)品在醫(yī)院的渠道開發(fā)，而肛腸醫(yī)院仍會繼續(xù)布局。

“肛腸醫(yī)院的開辦使公司實現(xiàn)從藥到醫(yī)的有效延伸，是順理成章的事，患者容易接受。”北京貝斯證券分析師李智剛表示。

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