新一輪降價(jià)政策平均降幅17%。近日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布2938號(hào)文，決定從10月8日起調(diào)整部分抗腫瘤、免疫和血液系統(tǒng)類等藥品的最高零售限價(jià)，共涉及95個(gè)品種、200多個(gè)代表劑型規(guī)格，平均降價(jià)幅度為17%。

此次調(diào)價(jià)出發(fā)點(diǎn)在于保護(hù)低價(jià)藥和創(chuàng)新藥。這次價(jià)格調(diào)整方案是在開(kāi)展成本價(jià)格調(diào)查、專家評(píng)審和聽(tīng)取有關(guān)方面意見(jiàn)的基礎(chǔ)上形成的，對(duì)日費(fèi)用高的藥品加大了降價(jià)力度、對(duì)日費(fèi)用低的藥品不降價(jià)，對(duì)專利等創(chuàng)新型藥品適當(dāng)控制降價(jià)幅度，利用價(jià)格杠桿促進(jìn)藥品的研發(fā)創(chuàng)新，進(jìn)一步縮小了單獨(dú)定價(jià)藥品與統(tǒng)一定價(jià)藥品之間的價(jià)差，以促進(jìn)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。

化藥中，恒瑞醫(yī)藥承受較大壓力。此輪限價(jià)中，對(duì)上市公司業(yè)績(jī)有實(shí)質(zhì)影響的化藥產(chǎn)品是恒瑞醫(yī)藥的伊立替康和來(lái)曲唑，恒瑞醫(yī)藥這兩個(gè)產(chǎn)品每年在國(guó)內(nèi)的銷售額均在3億左右，此次限價(jià)的實(shí)施將對(duì)恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)有一定影響。其他如信立泰、海正藥業(yè)、海南海藥等雖然有重要產(chǎn)品在限價(jià)名單中，但限價(jià)價(jià)格并未顯著低于這些產(chǎn)品在各省的招標(biāo)價(jià)格，所以受影響不大。

生物制品企業(yè)總體影響較小。生物制品方面，雙鷺?biāo)帢I(yè)雖有多個(gè)品種進(jìn)入本輪降價(jià)名單，但實(shí)際招標(biāo)價(jià)仍顯著低于發(fā)改委制定的最高零售價(jià)，以立生素（100ug規(guī)格）為例，公司主要市場(chǎng)北京地區(qū)的中標(biāo)價(jià)格為61.8元，而此次最高零售價(jià)為85.8元，尚有較大余地。占雙成藥業(yè)收入70%以上的胸腺法新降價(jià)后低于部分省市的中標(biāo)價(jià)格，預(yù)計(jì)將對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成一定影響。血液制品價(jià)格基本保持穩(wěn)定，其中凝血因子VIII和人纖維蛋白原定價(jià)與此前北京發(fā)改委279號(hào)文件一致，靜丙價(jià)格比此前各省制定價(jià)格略有下降（2.5g:50ml，600元降至560元），總體來(lái)說(shuō)對(duì)血制品企業(yè)影響有限。

靴子落地，降價(jià)影響未超預(yù)期。市場(chǎng)此前已對(duì)抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)劑降價(jià)有所預(yù)期，前一階段醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整很大程度上與之有關(guān)。本次降價(jià)政策的出臺(tái)實(shí)際影響在預(yù)期之內(nèi)，我們認(rèn)為降藥價(jià)靴子落地對(duì)醫(yī)藥板塊市場(chǎng)信心的恢復(fù)有重要作用。雖然未來(lái)降藥價(jià)將成為常態(tài)，但我們?nèi)耘f看好創(chuàng)新型藥企的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，如恩華藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)就是典型代表。